2025年10月，商品市場整體震蕩，板塊分化明顯。宏觀事件頻發(fā)，中美貿(mào)易博弈，美國政府停擺，法國、日本政治不確定性提升，貴金屬、有色、能化板塊波動(dòng)加劇，帶動(dòng)商品指數(shù)波動(dòng)率快速攀升。CTA產(chǎn)品各類策略普遍盈利，趨勢策略表現(xiàn)好于截面策略。股指市場震蕩，股指CTA表現(xiàn)較弱。
展望后市，短期看，中美貿(mào)易紛爭近期接近塵埃落定，對市場影響逐漸減弱。長期看，地緣沖突持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)降息疊加國內(nèi)反內(nèi)卷政策落地，商品行情依然可期。近期商品市場成交活躍，波動(dòng)提升，全市場平均估值處于近三年0.33分位左右。策略配置機(jī)會(huì)：中短周期=截面>中長周期。
商品市場概況
1. 分板塊行情走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.10.31
2025年10月，商品市場整體震蕩，Wind商品指數(shù)上漲+0.43%。Wind商品大類指數(shù)中，煤焦鋼礦、貴金屬和農(nóng)副產(chǎn)品表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為+9.58%、+5.12%和+3.46%。非金屬建材、能源和化工表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-5.12%、-2.72%和-2.19%。
分板塊看：
黑色板塊，價(jià)格分化明顯，鋼材鐵礦價(jià)格小幅上漲，雙焦（焦煤、焦炭）表現(xiàn)強(qiáng)勢。需求疲軟，鋼材成交量環(huán)比下行，重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量下降，港口鐵礦石庫存上行。反內(nèi)卷政策對焦煤等品種形成支撐，但鋼材需求進(jìn)入淡季，庫存壓力或?qū)⑦M(jìn)一步加大。
金屬板塊，避險(xiǎn)需求推升貴金屬漲幅較大，伴隨中美貿(mào)易摩擦緩和，黃金價(jià)格沖高回落。基本金屬中銅鋁相對強(qiáng)勢，美聯(lián)儲(chǔ)降息及中美貿(mào)易磋商進(jìn)展提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，低庫存強(qiáng)化價(jià)格彈性。
原油，10月油價(jià)V型反轉(zhuǎn)，上半月受OPEC+增產(chǎn)、中東?；饏f(xié)議及特朗普關(guān)稅威脅影響，布倫特原油跌破60美元/桶；下半月因歐美升級(jí)對俄制裁及美俄談判中斷，油價(jià)反彈。展望未來，OPEC+12月計(jì)劃再增產(chǎn)13.7萬桶/日，2026 H1或全球供應(yīng)過剩。
化工板塊，普遍下跌，原油下跌拖累整體板塊，供需數(shù)據(jù)平淡。
農(nóng)產(chǎn)品板塊，結(jié)構(gòu)分化顯著，粕強(qiáng)油弱。生豬價(jià)格創(chuàng)新低。
總體來看，10月商品市場整體震蕩，板塊分化明顯，板塊中煤焦鋼礦、貴金屬和農(nóng)副產(chǎn)品表現(xiàn)較好。CTA產(chǎn)品各類策略普遍盈利，趨勢策略表現(xiàn)好于截面策略。股指市場震蕩，股指CTA表現(xiàn)較弱。
2. 商品指數(shù)波動(dòng)快速攀升
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2022.8.29-2025.10.31
10月宏觀事件頻發(fā)，中美貿(mào)易博弈，美國政府停擺，法國、日本政治不確定性提升，貴金屬、有色、能化板塊波動(dòng)加劇，帶動(dòng)商品指數(shù)波動(dòng)率快速攀升。
3. 博弈資金情況
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2021.1-2025.10
10月，商品日均成交額23796.38億元，較上月環(huán)比增加25.78%，同比增加19.75%，日均持倉額2393.16億元，較上月環(huán)比增加2.30%，同比增加32.89%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.8-2025.10
主要品種情況
1. 行情走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.10.31
黑色板塊，價(jià)格分化明顯，鋼材鐵礦價(jià)格小幅上漲，雙焦（焦煤、焦炭）表現(xiàn)強(qiáng)勢。需求疲軟，鋼材成交量環(huán)比下行，重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量下降，港口鐵礦石庫存上行。反內(nèi)卷政策對焦煤等品種形成支撐，但鋼材需求進(jìn)入淡季，庫存壓力或?qū)⑦M(jìn)一步加大。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.10.31
原油，10月油價(jià)V型反轉(zhuǎn)，上半月受OPEC+增產(chǎn)、中東停火協(xié)議及特朗普關(guān)稅威脅影響，布倫特原油跌破60美元/桶；下半月因歐美升級(jí)對俄制裁及美俄談判中斷，油價(jià)反彈。展望未來，OPEC+12月計(jì)劃再增產(chǎn)13.7萬桶/日，2026 H1或全球供應(yīng)過剩。
化工板塊，普遍下跌，原油下跌拖累整體板塊，供需數(shù)據(jù)平淡。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.10.31
金屬板塊，避險(xiǎn)需求推升貴金屬漲幅較大，伴隨中美貿(mào)易摩擦緩和，黃金價(jià)格沖高回落。基本金屬中銅鋁相對強(qiáng)勢，美聯(lián)儲(chǔ)降息及中美貿(mào)易磋商進(jìn)展提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，低庫存強(qiáng)化價(jià)格彈性。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2023.12.29-2025.10.31
農(nóng)產(chǎn)品板塊，結(jié)構(gòu)分化顯著，粕強(qiáng)油弱。生豬價(jià)格創(chuàng)新低。
2. 活躍度
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.8-2025.10
10月，活躍品種整體成交量有所增加，成交量前五的品種分別是滬銀、玻璃、豆粕、純堿、螺紋鋼。
CTA因子
1. 因子表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.12.31-2025.10.31
10月，CTA因子多數(shù)盈利。動(dòng)量因子，短周期盈利，中周期較平，長周期盈利。期限結(jié)構(gòu)因子，表現(xiàn)較平。基差動(dòng)量因子小幅回撤。波動(dòng)率因子小幅回撤。
策略與產(chǎn)品跟蹤
1. 整體表現(xiàn)
▼CTA跟蹤產(chǎn)品表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.10-2025.10
10月，CTA產(chǎn)品各類策略普遍盈利，趨勢策略表現(xiàn)好于截面策略。
2. 中長周期
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.9.30-2025.10.31
10月，月中出現(xiàn)較大反轉(zhuǎn)行情，中長周期策略上旬盈利，反轉(zhuǎn)行情回吐前期部分盈利。
3. 短周期
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.9.30-2025.10.31
10月，短周期策略普遍盈利，反轉(zhuǎn)行情回撤控制好于中長周期。
4. 截面
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.9.30-2025.10.31
10月，截面策略多數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)較為平穩(wěn)。
5. 混合
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.9.30-2025.10.31
10月，混合策略產(chǎn)品上旬盈利，反轉(zhuǎn)行情回吐前期部分盈利。
總結(jié)建議
2025年10月，商品市場整體震蕩，板塊分化明顯。宏觀事件頻發(fā)，中美貿(mào)易博弈，美國政府停擺，法國、日本政治不確定性提升，貴金屬、有色、能化板塊波動(dòng)加劇，帶動(dòng)商品指數(shù)波動(dòng)率快速攀升。CTA產(chǎn)品各類策略普遍盈利，趨勢策略表現(xiàn)好于截面策略。股指市場震蕩，股指CTA表現(xiàn)較弱。
展望后市，短期看，中美貿(mào)易紛爭近期接近塵埃落定，對市場影響逐漸減弱。長期看，地緣沖突持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)降息疊加國內(nèi)反內(nèi)卷政策落地，商品行情依然可期。近期商品市場成交活躍，波動(dòng)提升，全市場平均估值處于近三年0.33分位左右。策略配置機(jī)會(huì)：中短周期=截面>中長周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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