美聯(lián)儲降息落地！機(jī)遇藏在哪，風(fēng)險(xiǎn)又在哪？
本期投資手記，為你拆解美股、日股、新興市場的核心配置邏輯。
美聯(lián)儲重啟降息
在當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至 4.00%-4.25%，這是時(shí)隔9個(gè)月后美聯(lián)儲首次重啟降息，符合市場預(yù)期。
在9月如期降息后，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲或?qū)⒃诮衲?2月和明年3月分別進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，到明年年底，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間或降至3.50-3.75%。
數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲
在降息的大背景下，寬松的貨幣政策和穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成了“兩全其美”的有利背景：
一方面，美聯(lián)儲重啟降息提供了流動(dòng)性和估值上的支持；另一方面，高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象，為企業(yè)盈利提供了支撐。因此，我們在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置上繼續(xù)保持“風(fēng)險(xiǎn)偏好”（risk-on）姿態(tài)。
美股市場
總的來說，對于海外股票方面，美聯(lián)儲重啟降息、《大而美法案》開啟的減稅等均利好宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及風(fēng)險(xiǎn)情緒，因此我們較偏好美國股票，尤其看好信息科技及通信板塊。具體在布局主題方面，我們尤其關(guān)注人工智能相關(guān)主題的投資機(jī)遇。
行業(yè)方面來看，歷史數(shù)據(jù)顯示，在無衰退的降息周期中，科技板塊在降息后的12個(gè)月內(nèi)有75%的概率跑贏大盤。其中，軟件是短期利率下降超過長期利率時(shí)的最佳表現(xiàn)板塊。
數(shù)據(jù)來源：UBS，Refinitiv
主題上看 ，納斯達(dá)克指數(shù)在類似情況下有80%的概率跑贏標(biāo)普500指數(shù)。因此，降息將為AI相關(guān)的投資故事提供更有利的宏觀環(huán)境。
數(shù)據(jù)來源：UBS，Refinitiv
非美市場
此外，非美市場中，我們認(rèn)為也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注新興市場（EM）的投資機(jī)會。在無衰退的降息周期啟動(dòng)后12個(gè)月內(nèi)，新興市場有75%的概率跑贏全球市場；若是在暫停后重啟降息，新興市場在所有情況下均跑贏。
數(shù)據(jù)來源：UBS，Refinitiv
我們認(rèn)為美元走弱是新興市場表現(xiàn)優(yōu)異的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。在無衰退的降息情景下，美元在首次降息后的1個(gè)月內(nèi)有80%的概率走弱，12個(gè)月內(nèi)有60%的概率走弱。
數(shù)據(jù)來源：UBS，Refinitiv
此外，我們認(rèn)為日股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得繼續(xù)關(guān)注。盡管企業(yè)公布的4-6月財(cái)報(bào)顯示利潤下滑，但日本股近期表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。主要驅(qū)動(dòng)力是海外投資者的持續(xù)資本流入，其背后是對美國降息和關(guān)稅沖擊緩解的樂觀預(yù)期。同時(shí)關(guān)稅對企業(yè)盈利的負(fù)面影響也小于先前預(yù)期。
數(shù)據(jù)來源：JPM
長期來看，日本企業(yè)改革是推動(dòng)市場長期重估的核心動(dòng)力。日本企業(yè)正以前所未有的力度提升股東回報(bào)和資本效率，這將直接轉(zhuǎn)化為更高的凈資產(chǎn)收益率（ROE），為股價(jià)上漲提供堅(jiān)實(shí)的基本面基礎(chǔ)。
數(shù)據(jù)來源：JPM
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
重要提醒：
本文版權(quán)為新方程所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。
